Что представляет собой финансовый рынок капитала. Суть и функции рынка финансового капитала. Нужна помощь по изучению какой-либы темы
Глава 24. Темперамент
Краткое содержание
Понятие о темпераменте. Темперамент как свойство личности. Определение темперамента по Б. М. Теплову. Основные типы темперамента: холерический, сангвинический, меланхолический, флегматический. Соотношение темперамента и способностей.
Краткий обзор учений о темпераменте. Учение о темпераменте Гиппократа. Типология Э. Кречмера. Концепция типов телосложения и темперамента по У. Шелдону. Исследования проблемы темперамента в трудах И. П. Павлова. Основные свойства темперамента и их проявления по Б. М. Теплову. Концепция темперамента В. М. Русалова.
Физиологические основы темперамента. Свойства нервной системы как основа темперамента. Учение И. П. Павлова. Сила возбуждения и торможения, уравновешенность и подвижность нервных процессов. Типы нервной системы по И. П. Павлову. Исследования свойств нервной системы, проведенные Б. М. Тепловым и В. Д. Небылицыным.
Психологические характеристики темперамента и особенности деятельности личности. Принципы составления психологических характеристик типов темперамента. Психологические характеристики типов темперамента по Я. Стреляу. Особенности соотношения темперамента и успешности деятельности человека.
24.1. Понятие о темпераменте
Темперамент является одним из наиболее значимых свойств личности. Интерес к данной проблеме возник более двух с половиной тысяч лет тому назад. Он был вызван очевидностью существования индивидуальных различий, которые обусловлены особенностями биологического и физиологического строения и развития организма, а также особенностями социального развития, неповторимостью социальных связей и контактов. К биологически обусловленным структурам личности относится прежде всего темперамент. Темперамент определяет наличие многих психических различий между людьми, в том числе по интенсивности и устойчивости эмоций, эмоциональной впечатлительности, темпу и энергичности действий, а также по целому ряду других динамических характеристик.
Несмотря на то что предпринимались неоднократные и постоянные попытки исследовать проблему темперамента, до сих пор эта проблема относится к разряду спорных и до конца не решенных проблем современной психологической науки. Сегодня существует много подходов к исследованию темперамента. Однако при всем существующем разнообразии подходов большинство исследователей признает, что темперамент - это биологический фундамент, на котором формируется личность как социальное существо, а свойства личности, обусловленные темпераментом, являются наиболее устойчивыми и долговременными.
Б. М. Теплов дает следующее определение темперамента: «Темпераментом называется характерная для данного человека совокупность психических особенностей, связанных с эмоциональной возбудимостью, т. е. быстротой возникновения чувств, с одной стороны, и силой их-с другой» (Теплов Б. М., 1985). Таким образом, темперамент имеет два компонента - активность и эмоциональность.
554 Часть IV. Психические свойства личности
Активность поведения характеризует степень энергичности, стремительности, быстроты или, наоборот, медлительности и инертности. В свою очередь, эмоциональность характеризует протекание эмоциональных процессов, определяя знак (положительный или отрицательный) и модальность (радость, горе, страх, гнев и др.).
Еще с древних времен было принято различать четыре основных типа темперамента: холерический, сангвинический, меланхолический и флегматический. Эти основные типы темперамента прежде всего различаются между собой по динамике возникновения и интенсивности эмоциональных состояний. Так, для холерического типа характерны быстро возникающие и сильные чувства, для сангвинического - быстро возникающие, но слабые чувства, для меланхолического - медленно возникающие, но сильные чувства, для флегматического - медленно возникающие и слабые чувства. Кроме этого, для холерического и сангвинического темпераментов характерны быстрота движений, общая подвижность и тенденция к сильному внешнему выражению чувств (в движениях, речи, мимике и т. д.). Для меланхолического и флегматического темпераментов, наоборот, характерны медленность движений и слабое выражение чувств.
Типы темперамента с точки зрения бытовой психологии можно охарактеризовать следующим образом.
Холерик - человек быстрый, иногда даже порывистый, с сильными, быстро загорающимися чувствами, ярко выражающимися в речи, мимике, жестах; нередко - вспыльчивый, склонный к бурным эмоциональным реакциям.
Сангвиник - человек быстрый, подвижный, дающий эмоциональный отклик на все впечатления; чувства его непосредственно выражаются во внешнем поведении, но они не сильные и легко сменяют одно другое.
Меланхолик - человек, отличающийся сравнительно малым разнообразием эмоциональных переживаний, но большой силой и длительностью их. Он откликается далеко не на все, но когда откликается, то ^ереживает сильно, хотя мало выражает свои чувства.
Флегматик - человек медлительный, уравновешенный и спокойный, которого нелегко эмоционально задеть и невозможно вывести из себя. Чувства его внешне почти никак не проявляются.
Однако было бы ошибкой думать, что всех людей можно распределить по четырем основным темпераментам. Лишь немногие являются чистыми представителями этих типов; у большинства же мы наблюдаем сочетание отдельных черт одного темперамента с некоторыми чертами другого. Один и тот же человек в различных ситуациях и по отношению к разным сферам жизни и деятельности может обнаруживать черты разных темпераментов.
Следует обратить внимание на то, что темперамент не определяет способности и одаренность человека. Большие способности могут встречаться одинаково часто при любом темпераменте. Среди выдающихся талантов во всякой сфере деятельности можно найти людей с разным темпераментом. Если взять, например, крупнейших русских писателей, то у А. С. Пушкина мы можем отметить яркие черты холерического темперамента, у А. И. Герцена - сангвинического, у И. В. Гоголя и В. А. Жуковского - меланхолического, у И. А. Крылова и И. А Гончарова - флегматического. Два великих русских полководца - А. В. Суворов и М. И. Ку-
Глава 24. Темперамент 555
тузов - с точки зрения темперамента образуют резкую противоположность. Суворов был типичным холериком, а у Кутузова наблюдались черты, характерные для флегматического темперамента, например медлительность движений, спокойствие, хладнокровие.
Нельзя ставить вопрос и о том, какой из темпераментов лучше. Каждый из них имеет свои положительные и отрицательные стороны. Страстность, активность, энергия холерика, подвижность, живость и отзывчивость сангвиника, глубина и устойчивость чувств меланхолика, спокойствие и отсутствие торопливости флегматика - вот примеры тех ценных свойств личности, обладание которыми связано с отдельными темпераментами. В то же время при любом из темпераментов может возникать опасность развития нежелательных черт личности. Например, холерический темперамент может сделать человека несдержанным, резким, склонным к постоянным «взрывам». Сангвинический темперамент может привести к легкомыслию, склонности разбрасываться, недостаточной глубине и устойчивости чувств. При меланхолическом темпераменте у человека может выработаться чрезмерная замкнутость, склонность целиком погружаться в собственные переживания, излишняя застенчивость. Флегматический темперамент может сделать человека вялым, инертным, безучастным ко всем впечатлениям жизни.
Исследования проблем темперамента имеют свою историю. Рассмотрим некоторые основные этапы становления современных представлений о темпераменте.
24.2. Краткий обзор учений о темпераменте
Создателем учения о темпераменте считается древнегреческий врач Гиппократ (ок. 460-377 гг. до п. э.). Он утверждал, что люди различаются соотношением четырех основных «соков организма» - крови, флегмы, желтой желчи и черной желчи. Соотношение этих «соков организма» по-гречески обозначалось словом «кра-сис», которое позже заменили латинским словом temperamentum - «соразмерность», «правильная мера». Опираясь па учение Гиппократа, другой знаменитый врач античности Клавдий Гален (ок. 130-ок. 200 гг.) разработал типологию темпераментов, которую он изложил в известном трактате « De temperamentum ». Согласно его учению, тип темперамента зависит от преобладания в организме одного из соков. Им были выделены 13 типов темперамента, по затем они были сведены до четырех. Эти четыре названия типов темперамента вам хорошо известны:
сангвиник (от лат. sanguis - кровь), флегматик (от герч. phlegma - слизь, мокрота), холерик (от греч. chole - желчь) и меланхолик (от греч. melas chole - черная желчь). Эта концепция имеет огромное влияние на ученых па протяжении уже многих столетий. Подтверждением этого является тот факт, что до настоящего времени предложенные Галеном названия типов темперамента являются самыми распространенными.
В последующие века исследователи, наблюдая значительное разнообразие поведения, совпадающее с различиями в телосложении и физиологических функциях, пытались упорядочить и каким-то образом сгруппировать эти различия. В результате возникли многочисленные концепции и типологии темпераментов. В основу
556 Часть IV. Психические свойства личности
этих концепций были положены самые разнообразные черты личности. В ряде концепций свойства темперамента понимались как наследственные или врожденные и связывались с индивидуальными различиями в особенностях телосложения. Такие типологии получили название конституционных типологий. Среди них наибольшее распространение получила типология, предложенная Э. Кречмером, который в 1921 г. опубликовал свою знаменитую работу «Строение тела и характер». Главная его идея заключается в том, что люди с определенным типом телосложения имеют определенные психические особенности. Э. Кречмер провел множество измерений частей тела людей, что позволило ему выделить четыре консти-туциональных типа: лептосоматик, пикник, атлетик, диспластик (рис. 24.1).
1. Лептосоматик характеризуется хрупким телосложением, высоким ростом, плоской грудной клеткой, узкими плечами, длинными и худыми нижними конечностями.
2. Пикник - человек с выраженной жировой тканью, чрезмерно тучный, характеризуется малым или средним ростом, расплывшимся туловищем с большим животом и круглой головой на короткой шее.
3. Атлетик - человек с развитой мускулатурой, крепким телосложением, характерны высокий или средний рост, широкие плечи, узкие бедра.
4. Диспластик - человек с бесформенным, неправильным строением. Индивиды этого типа характеризуются различными деформациями телосложения (например, чрезмерный рост, непропорциональное телосложение). С названными типами строения тела Кречмер соотносит три выделенных им типа темперамента, которые он называет: шизотимик, иксотимик и циклотимик. Шизотимик имеет астеническое телосложение, он замкнут, подвержен колебаниям настроения, упрям, не склонен к изменению установок и взглядов, с трудом
Рис. 24.1.
Конституционалъные типы по Э. Кречмеру
Глава 24. Темперамент 557
приспосабливается к окружению. В отличие от него иксотимик обладает атлетическим телосложением. Это спокойный, невпечатлительный человек со сдержанными жестами и мимикой, с невысокой гибкостью мышления, часто мелочный. Пикническое телосложение имеет циклотимик, его эмоции колеблются между радостью и печалью, он легко контактирует с людьми и реалистичен во взглядах.
Теория Кречмера получила наибольшее распространение в Европе. В США в 40-х гг. XX в. большую популярность приобрела концепция темперамента У. Шелдона. В основе его концепции лежит предположение о том, что тело и темперамент - это два взаимосвязанных между собой параметра человека. По мнению автора, структура тела определяет темперамент, который является его функцией. Шелдон исходил из гипотезы о существовании основных типов телосложения, описывая которые он заимствовал термины из эмбриологии.
Им были выделены три типа: 1) эндоморфный (из эндодермы образуются преимущественно внутренние органы); 2) мезоморфный (из мезодермы образуется мышечная ткань); 3) эктоморфный (из эктодермы развивается кожа и нервная ткань). Людям с эндоморфным типом свойственно относительно слабое телосложение с избытком жировой ткани, для мезоморфного типа характерны стройное и крепкое тело, большая физическая сила, а для эктоморфного - хрупкое телосложение, плоская грудная клетка и длинные тонкие конечности со слабой мускулатурой. По Шелдону, этим типам телосложений соответствуют определенные типы темпераментов, названные им в зависимости от функции определенных органов тела: висцеротония (от лат. глхсет - внутренности), соматотония (от греч. зота - тело) и церебротония (от лат. сегеЬгит - мозг). Лиц с преобладанием определенного типа телосложения Шелдон называет соответственно висцеротониками, со-матотониками и церебротониками и считает, что каждый человек обладает всеми названными группами свойств. Однако различия между людьми определяются преобладанием тех или иных свойств, (табл. 24.1).
В современной психологической науке большинство конституционных концепций повергается острой критике из-за недооценки в них роли среды и социальных условий в формировании психических свойств человека. Более серьезного внимания заслуживают концепции, основанные на рассмотрении особенностей функционирования нервной системы, выполняющей доминирующую и управляющую роль в организме. Теория связи некоторых общих свойств нервных процессов с типами темперамента была предложена И. П. Павловым и получила дальнейшее развитие и экспериментальное подтверждение в работах его последователей. Проведенные Павловым исследования заслуженно расцениваются как наиболее значимые для понимания физиологических основ темперамента.
Благодаря исследованиям Павлова в отечественной психологии сложились представления о темпераменте как свойстве личности, в значительной мере обусловленном врожденными характеристиками человека. Например, Б. Г. Ананьев считал, что основные свойства человека как представителя вида Ното 5ар1еп5 проявляются не только в задатках, но и в темпераменте.
Наибольший вклад в развитие теории темперамента в отечественной психологии внес Б. М. Теплов. Его работы, посвященные изучению свойств темперамента, определили не только современный взгляд на проблему темперамента, но и явились основой для разработки дальнейших экспериментальных исследований темперамента. Теплов относил к свойствам темперамента устойчивые психические
558 Часть IV. Психические свойства личности
Таблица 24.1
Различия в типах темпераментах (по У. Шелдону)
Типы темперамента |
||
Висцеротония |
Соматотония |
Церебротония |
Расслабленность и осанке |
Уверенность в осанке |
Заторможен НОСТ1) в движениях, |
и движениях |
и движениях |
скованность в осанке |
Любовь к комфорту |
Склонность к физической |
Чрезмерная физиологическая |
деятельности |
реактивность |
|
Медленная реакция |
Энергичность |
Повышенная скорость |
Пристрастие к еде |
Потребность в движениях |
Склонность к уединению |
и удовольствие от них |
||
Социализация пищевой |
Потребность в доминировании |
Склонность к рассуждениям, |
потребности |
исключительное внимание |
|
Наслаждение от процесса |
Склонность к риску в игре |
Скрытность чувства, эмоцио |
пищеварения |
нальная заторможенность |
|
Любовь к компаниям, |
Решительные манеры |
Самоконтроль мимики |
дружеским излияниям |
||
Социофилия (любовь |
Храбрость |
Социофобия (страх перед |
к общественной жизни) |
общественными контактами) |
|
Приветливость со всеми |
Сильная агрессивность |
Заторможснность в общении |
Жажда любви и одобрения |
Психологическая |
Избегание стандартных |
окружающих |
нечувствительность |
действий |
Ориентация на других |
Клаустрофобия (боязнь |
Агорафобия (боязнь открытого |
замкнутого пространства) |
пространства) |
|
Эмоциональная ровность |
Отсутствие сострадания |
Непредсказуемость установок |
(поведения) |
||
Терпимость |
||
Безмятежная удовлетворенность |
Спартанская выносливость боли |
Чрезмерная чувствительность |
Хороший сон |
Шумное поведение |
Плохой сон, хроническая |
усталость |
||
Отсутствие взрывных эмоций |
Внешний вид соответствует |
Юношеская живость и |
и поступков |
более пожилому возрасту |
субъективное мышление |
Мягкость, легкость в обращении |
Объективное и широкое мыш |
Концентрированное скрытое и |
и внешнем выражении чувств |
ление, направленное вовне |
субъективное мышление |
Общительность и расслаблен |
Самоуверенность, агрессивность |
Устойчивость к действию алко |
ность под воздействием алкоголя |
иод воздействием алкоголя |
голя и других реирсссантов |
Потребность и людях |
Потребность в действиях |
Потребность в уединении |
в тяжелую минуту |
в тяжелую минуту |
в тяжелую минуту |
Ориентация на детей и семью |
Ориентация на занятия |
Ориентация на пожилой |
юношеского возраста |
свойства, характеризующие динамику психической деятельности. Индивидуальные особенности темперамента он объяснял разным уровнем развития тех или иных свойств темперамента. К числу наиболее значимых свойств темперамента были отнесены следующие:
1) Эмоциональная возбудимость. Под этим свойством понималась способность реагировать на очень слабые внешние и внутренние воздействия.
2) Возбудимость внимания - это свойство темперамента обусловливает при-способительные функции психики индивида. Оно состоит в способности
Глава 24. Темперамент 559
замечать предельно малое изменение интенсивности воздействующего раздражителя.
3) Сила эмоции. Главную функцию данного свойства Теплов видел в «эпсргн-зации деятельности» в зависимости от удовлетворения или неудовлетворения мотивов. (Современные психологи это свойство называют интенсивностью и модальностью эмоциональных проявлений.)
4) Тревожность. Под тревожностью Теплев понимал эмоциональную возбудимость в угрожающеи ситуации. Причем он принципиально разделял тревожность и эмоциональную возбудимость в обычных условиях. Одним из оснований для такого мнения является то, что эмоциональная возбудимость не зависит от силы раздражителя, а тревожность, наоборот, находится с ней в прямой зависимости.
5) Реактивность непроизвольных движений. Функция данного свойства заключается в увеличении интенсивности нриснособительных реакций к ситуациям и раздражителям, непосредственно действующим в данный момент.
6) Активность волевой целенаправленной деятельности. Данное свойство, но мнению Теплова, проявляется в повышении активности приспособления путем преобразования ситуации в соответствии с поставленной целью.
7) Пластичность - ригидность. Функция этого свойства заключается в приспособлении к изменяющимся требованиям деятельности.
8) Резистснтность. Данное свойство заключается в способности оказывать сопротивление всем внутренним и внешним условиям, ослабляющим или тормозящим начатую деятельность.
9) Субъсктивация. Функцию данного свойства Теплов видел в усилении степени опосредования деятельности субъективными образами и понятиями.
Из приведенных выше характеристик свойств темперамента, предложенных Тепловым, нам следует сделать два основных вывода. Во-первых, свойства темперамента проявляются в динамике психических процессов и степени активности индивида. Во-вторых, темперамент самым тесным образом связан с деятельностью. Эти положения были развиты в последующих исследованиях отечественных ученых.
Известный психофизиолог В. М. Русалов на основе концепции свойств нервной системы предложил в конце 1980-х гг. свою трактовку свойств темперамента. Эта концепция заслуживает внимания, поскольку в ней учитывались достижения современной физиологии. Русалов, исходя из теории функциональной системы П. К. Анохина, включающей четыре блока - хранения, цнркулнрования и переработки информации (блок афферентного синтеза), программирования (принятия решений), исполнения и обратной связи, - выделил четыре связанные с ними свойства темперамента, отвечающие за широту или узость афферентного синтеза (степень напряженности взаимодействия организма со средой), легкость переключения с одной программы поведения на другую, скорость исполнения текущей программы поведения и чувствительность к несовпадению реального результата действия с его акцептором.
В соответствии с этим традиционная психофизиологическая оценка темперамента изменилась и вместо двух параметров - активности и чувствительности -
560 Часть IV. Психические свойства личности
были выделены уже четыре компонента: эргичность (выносливость), пластичность, скорость и эмоциональность (чувствительность). Все эти компоненты темперамента, по мнению Русалова, биологически и генетически обусловлены. Так, темперамент зависит от свойств нервной системы, а они, в свою очередь, должны пониматься как основные характеристики 4"ункциональных систем, обеспечивающих интегративную, аналитическую и синтетическую деятельность мозга, всей нервной системы в целом.
С точки зрения данной концепции темперамент - это психобиологическая категория в том смысле слова, что его свойства не являются полностью ни врожденными, ни зависимыми от среды. Они, по выражению автора данной концепции, представляют собой «системное обобщение» генетически заданных индивидуальных биологических свойств человека, которые, «включаясь в самые разные виды деятельности, постепенно трансформируются и образуют независимо от содержания самой деятельности обобщенную, качественно новую индивидуально устойчивую систему инвариантных свойств» (Русалов В. М., 1979).
В соответствии с двумя основными видами человеческой деятельности - предметной деятельностью и общением - каждое из выделенных свойств темперамента должно рассматриваться отдельно, поскольку предполагается, что в этих видах деятельности они проявляются по-разному. Так, по мнению Русалова, психологической характеристикой темперамента являются не сами по себе свойства нервной системы или их сочетание, а типичные особенности протекания психических процессов и поведения, которые данные свойства порождают. Например, активность, как свойство темперамента, в познавательных психических процессах проявляется в том, насколько человек в состоянии сосредоточиться на определенном объекте или его аспекте. В свою очередь, темп проявляется в том, насколько быстро протекают соответствующие психические процессы.
Возбудимость, тормозимость и переключаемость характеризуют быстроту возникновения и прекращения того или иного познавательного процесса или его переключения с одного объекта на другой. Например, некоторые люди медленно включаются в интеллектуальную деятельность или переключаются с одной темы на другую. Другие быстро запоминают или вспоминают информацию. Здесь также следует иметь в виду, что указанные особенности не определяют способности людей.
Большинство авторов в значительной степени связывают свойства темперамента и их проявления с физиологическими особенностями организма. Давайте и мы познакомимся со сложившейся в отечественной психологии точкой зрения в отношении физиологических основ темперамента.
24.3. Физиологические основы темперамента
И. П. Павлов, изучая особенности выработки условных рефлексов у собак, обратил внимание на индивидуальные различия в их поведении и в протекании условно-рефлекторной деятельности. Эти различия проявлялись прежде всего в таких аспектах поведения, как скорость и точность образования условных
Глава 24. Темперамент 561
рефлексов, а также в особенностях их затихания. Это обстоятельство дало возможность выдвинуть гипотезу о том, что указанные различия не могут быть объяснены только разнообразием экспериментальных ситуаций и что в их основе лежат некоторые фундаментальные свойства нервных процессов. По мнению Павлова, к этим свойствам относятся сила возбуждения, торможения, их уравновешенность и подвижность.
Павлов различал силу возбуждения и силу торможения, считая их двумя независимыми свойствами нервной системы. Сила возбуждения отражает работоспособность нервной клетки. Она проявляется в функциональной выносливости, т. е. в способности нервной системы выдерживать длительное (или кратковременное, но сильное) возбуждение, не переходя при этом в противоположное состояние торможения. Сила торможения понимается как работоспособность нервной системы при реализации торможения и проявляется в способности к образованию различных тормозных условных реакций, таких, как угасание и дифференци-ровка.
Говоря об уравновешенности нервных процессов, Павлов имел в виду равновесие процессов возбуждения и торможения. Человек является неуравновешенным, когда сила одного из этих процессов превосходит силу другого. Четвертое свойство нервной системы - подвижность нервных процессов - проявляется в быстроте перехода одного нервного процесса в другой. Это свойство проявляется в способности к изменению поведения в соответствии с изменяющимися условиями жизни. Мерой этого свойства нервной системы является быстрота перехода от одного действия к другому, от пассивного состояния к активному, и наоборот, противоположностью подвижности является инертность нервных процессов. Принято считать, что нервная система тем более инертна, чем больше времени или усилий требуется, чтобы перейти от одного процесса к другому.
Выделенные Павловым свойства нервных процессов могут образовывать определенные комбинации, которые определяют так называемый тин нервной системы, или тип высшей нервной деятельности. Этот тип складывается из характерной для индивида совокупности основных свойств нервной системы - силы, уравновешенности и подвижности, соотношения процессов возбуждения и торможения. По мнению Павлова, существует четыре основных типа нервной системы, которые близки к типам темперамента, выделенным Гиппократом. Из-за различий в проявлении силы нервных процессов различаются сильные и слабые типы, которые, в свою очередь, могут подразделяться на уравновешенные и неуравновешенные. При этом неуравновешенный тип характеризуется преобладанием возбуждения над торможением. И наконец, сильные уравновешенные типы делятся на подвижные и инертные.
Выделенные Павловым типы нервной системы не только по количеству, но и по основным характеристикам соответствуют четырем классическим типам темперамента: сильный, уравновешенный, подвижный тип - сангвиник; сильный, уравновешенный, инертный тип - флегматик; сильный, неуравновешенный тип с преобладанием возбуждения - холерик; слабый тип - меланхолик.
Таким образом, под типом нервной системы Павлов понимал врожденные и относительно слабо подверженные изменениям под воздействием окружения и воспитания свойства нервной системы. Эти свойства нервной системы образуют
562 Часть IV. Психические свойства личности
физиологическую основу темперамента, который является психическим проявлением общего типа нервной системы.
Роль исследований Павлова в развитии современной науки чрезвычайно велика. Однако сделанное им открытие свойств нервной системы и разработанная на этой основе типология нервной системы послужили ему основанием для утверждения о том, что все поведение человека, как и поведение животного, можно объяснить с позиции физиологии. Эта точка зрения сильна и в наше время и часто встречается у физиологов и врачей, но она не является истиной. Поведение человека очень сложно и определяется не только врожденными характеристиками, но и условиями социальной ситуации, а также особенностями воспитания.
Тем не менее типология Павлова стала источником огромного числа опытов и исследований в этой области. Многие физиологи и психологи проводили дальнейшие исследования на животных. В 50-е гг. были предприняты лабораторные исследования поведения взрослых людей. В результате этих исследований, проводившихся под руководством сначала Б. М. Теплова, а затем - В. Д. Небылицы-на, типология Павлова была дополнена новыми элементами, были разработаны многочисленные приемы исследования свойств нервной системы у человека, экспериментально выделены и описаны еще два свойства нервных процессов: лабильность и динамичность. Лабильность нервной системы проявляется в скорости возникновения и прекращения нервных процессов. Сущность динамичности нервных процессов составляют легкость и быстрота образования положительных (динамичность возбуждения) и тормозных (динамичность торможения) условных рефлексов.
В настоящее время в науке накоплено множество фактов о свойствах нервной системы, и по мере их накопления исследователи придают все меньшее значение тинам нервной системы, тем более их магическому числу - «4», фигурирующему почти во всех работах Павлова о темпераменте. Каждый человек имеет вполне определенный тип нервной системы, проявления которого, т. е. особенности темперамента, составляют важную сторону индивидуальных психологических различий, проявляющихся в деятельности.
24.4. Психологические характеристики темперамента и особенности деятельности личности
Конкретные проявления типа темперамента многообразны. Особенности темперамента человека не только проявляются в его поведении, но и определяют своеобразие динамики познавательной деятельности и сферы чувств, отражаются в побуждениях и действиях человека, а также в характере интеллектуальной деятельности, особенностях речи и т. п.
В настоящее время мы в состоянии дать полную психологическую характеристику всех типов темперамента. Для составления психологических характеристик
Глава 24. Темперамент 563
традиционных четырех типов обычно используют основные свойства темперамента. Многие из этих свойств были раскрыты в работах Б. М. Теплова и его учеников, а затем получили дальнейшее развитие в исследованиях отечественных ученых. В ходе этих исследований названия некоторых свойств, предложенные Тепловым, изменились, а также были открыты новые свойства. Например, свойство темперамента, названное Тепловым «эмоциональная возбудимость», в психологической литературе часто называется сензитивностью (чувствительностью), а реактивность непроизвольных движений, вызванных внешнем воздействием, - реактивностью. Изменились названия и других свойств темперамента. Вместе с тем к свойствам темперамента стали относить экстраверсию-интроверсию. Эти понятия определяют, от чего преимущественно зависят реакции и деятельность человека - от внешних впечатлений, возникающих в данный момент (экстраверсия), или от образов, представлений и мыслей, связанных с прошлым и будущим (интроверсия).
Учитывая основные свойства темперамента, Я. Стреляу дает следующие психологические характеристики основных классических типов темперамента.
Сангвиник. Человек с повышенной реактивностью, но при этом активность и реактивность у пего уравновешены. Он живо, возбужденно откликается на все, что привлекает его внимание, обладает живой мимикой и выразительными движениями. По незначительному поводу он громко хохочет, а несущественный факт может сильно его рассердить. По его лицу легко угадать его настроение, отношение к предмету или человеку. У него высокий порог чувствительности, поэтому он не замечает очень слабых звуков и световых раздражителей. Обладая повышенной активностью и будучи очень энергичным и работоспособным, он активно принимается за новое дело и может долго работать, не утомляясь. Способен быстро сосредоточиться, дисциплинирован, при желании может сдерживать проявление своих чувств и непроизвольные реакции. Ему присущи быстрые движения, гибкость ума, находчивость, быстрый темп речи, быстрое включение в новую работу. Высокая пластичность проявляется в изменчивости чувств, настроений, интересов и стремлений. Сангвиник легко сходится с новыми людьми, быстро привыкает к новым требованиям и обстановке, без усилий не только переключается с одной работы на другую, но и переучивается, овладевая новыми навыками. Как правило, он в большей степени откликается на внешние впечатления, чем на субъективные образы и представления о прошлом и будущем, т. е. является экстравертом.
Холерик. Как и сангвиник, отличается малой чувствительностью, высокой реактивностью и активностью. Но у холерика реактивность явно преобладает над активностью, поэтому он необуздан, несдержан, нетерпелив, вспыльчив. Он менее пластичен и более инертен, чем сангвиник. Отсюда - большая устойчивость стремлений и интересов, большая настойчивость, возможны затруднения в переключении внимания; он скорее экстраверт.
Флегматик
обладает высокой активностью, значительно преобладающей над малой реактивностью, малой чувствительностью и эмоциональностью. Его трудно рассмешить или опечалить. Когда вокруг громко смеются, он может оставаться невозмутимым; при больших неприятностях остается спокойным. Обычно у него бедная мимика, движения невыразительны и замедленны, так же как речь. Ом ненаходчив, с трудом переключает внимание и приспосабливается к новой обстановке,
564 Часть IV. Психические свойства личности
медленно перестраивает навыки и привычки. При этом он энергичен и работоспособен. Отличается терпеливостью, выдержкой, самообладанием. Как правило, он трудно сходится с новыми людьми, слабо откликается на внешние впечатления. По своей психологической сути он интроверт.
Меланхолик. Человек с высокой чувствительностью и малой реактивностью. Повышенная чувствительность при большой инертности приводит к тому, что незначительный повод может вызвать у него слезы, он чрезмерно обидчив, болезненно чувствителен. Мимика и движения его невыразительны, голос тихий, движения бедны. Обычно он неуверен в себе, робок, малейшая трудность заставляет его опускать руки. Меланхолик неэнергичен, нснастойчив, легко утомляется и малоработоспособен. Ему присуще легко отвлекаемое и неустойчивое внимание, замедленный темп всех психических процессов. Большинство меланхоликов - интроверты.
В современной психологической науке сложилось твердое убеждение в том, что тип темперамента у человека является врожденным и в целом характеризует особенности динамики нервных процессов. Но от каких именно свойств его врожденной организации он зависит - в настоящее время еще не известно.
Поскольку характеристики темперамента определяют динамику психических процессов, то можно было бы предположить, что темперамент определяет успешность деятельности человека. Однако установлено, что если деятельность протекает в условиях, которые можно определить как нормальные, то зависимость между уровнем достижения, т. е. конечным результатом действий, и особенностями темперамента отсутствует. Независимо от степени подвижности или реактивности индивида в нормальной, не стрессовой ситуации, результаты деятельности в целом будут одинаковыми, поскольку уровень достижений будет зависеть главным образом от других факторов, а не от особенностей темперамента.
Вместе с тем исследования, устанавливающие эту закономерность, показывают, что в зависимости от особенностей темперамента изменяется способ осуществления самой деятельности. Еще Б. М. Теплов обратил внимание на то, что в зависимости от особенностей темперамента люди различаются не конечным результатом действий, а способом достижения результатов. Развивая эту мысль, отечественные психологи провели ряд исследований с целью установить зависимость между способом выполнения действий и особенностями темперамента. В этих исследованиях рассматривался индивидуальный стиль деятельности как путь к достижению результатов или способ решения определенной задачи, обусловленный главным образом типом нервной системы. Результаты исследований подавляющего большинства авторов, независимо от особенностей исследуемых групп и экспериментальных ситуаций, в которых изучался типичный для данных индивидов способ выполнения действий, показывают, что именно тип нервной деятельности, и прежде всего сила и подвижность нервных процессов, оказывает существенное влияние на формирование определенного стиля деятельности.
Например, лица с преобладанием возбуждения на первом этапе проявляют повышенную активность, но при этом совершают много ошибок. Затем они вырабатывают свой стиль деятельности, и количество ошибок уменьшается. С другой стороны, лица с преобладанием торможения на первых порах, как правило, мало-
Глава 24. Темперамент 565
активны, их деятельность непродуктивна, но затем они формируют свой способ выполнения деятельности, и продуктивность их труда резко возрастает.
В заключение следует еще раз отметить, что нет хороших или плохих типов темперамента. Особая подвижность (реактивность) сангвиника может принести дополнительный эффект, если работа требует смены объектов общения, рода занятий, частого перехода от одного ритма жизни к другому. Люди, отличающиеся слабой нервной системой - меланхолики, - сильнее мотивированы на выполнение более простых действий, чем остальные. Поэтому они меньше устают и раздражаются от их повторения. Более того, поскольку люди со слабой нервной системой более чувствительны к внешним воздействиям, т. с. быстрее на них реагируют, то, как показывают исследования Е. П. Ильина, большинство высококлассных спортсменов-спринтеров обладают именно эти типом нервной системы. В то же время спортсмены, чья деятельность протекает на фоне чрезмерных эмоциональных нагрузок, например штангисты, в своем большинстве будут обладать сильной нервной системой.
Поэтому не только нельзя, но и бессмысленно стремиться к тому, чтобы изменить темперамент. Более целесообразным представляется учет свойств темперамента конкретной личности при организации деятельности.
Контрольные вопросы
1. Охарактеризуйте темперамент как свойство личности. Дайте определение темперамента по Б. М. Теплову.
2. Расскажите об основных типах темперамента (холерический, сангвинический, меланхолический, флегматический).
3. В чем заключается суть учения о темпераменте Гиппократа?
4. Что вы знаете о типологии темперамента Э. Кречмера?
5. Расскажите о концепции типов телосложения и темперамента У. Шелдона.
6. Расскажите об исследовании проблемы темперамента в трудах И. П. Павлова.
7. Что вы знаете об исследованиях темперамента Б. М. Тепловым?
8. Каковы основные характеристики и свойства темперамента по Б. М. Теплову?
9. Что вы знаете о концепции темперамента В. М. Русалова?
10. Что является физиологической основой темперамента?
11. Расскажите о психологических характеристиках различных типов темперамента.
12. В чем выражаются особенности соотношения темперамента и успешности деятельности человека?
1. Ананьев Б. Г. Избранные психологические труды: В 2-х т. Т. 1 / Под ред. А. А. Вода-лева, Б. Ф. Ломова. - М.: Педагогика, 1980.
2. Бодалев А. А. Психология о личности. - М.: Изд-во МГУ, 1988.
3. Гиппенрейтер Ю. Б. Введение в общую психологию: Курс лекций: Учебное пособи» для вузов. - М.: ЧсРо, 1997.
4. Грановская Р. М. Элементы практической психологии. - СПб.: Свет, 1997.
5. Мерлин В. С. Очерки интегрального исследования индивидуальности. - М.: Просве щенис,1989.
6. Мерлин В. С. Очерк теории темперамента. - М.: Просвещение, 1964.
7. Небылицын В. Д. Основные свойства нервной системы человека // Избранные пси хологические труды / Под ред. Б. Ф. Ломова. - М.: Педагогика, 1990.
8. Рубинштейн С. Л. Основы общей психологии. - СПб.: Питер, 1999.
9. Русалов В. М. Биологические основы индивидуально-психологических различий. -М.: Паука, 1979.
10. Стреляу Я. Роль темперамента в психологическом развитии / Пер. с пол. под общ ред. И. В. Равич-Щербо. - М.: Прогресс, 1982.
11. Теплое Б. М. Избранные труды: В 2-х т. Т. 1. - М.: Педагогика, 1985.
Рынок капитала. Под капиталом на рынке факторов производства понимается физический капитал, или производственные фонды. Физический капитал разделяется на основной и оборотный. К основному капиталу относятся реальные активы длительного пользования, такие как здания, сооружения, машины, оборудование. Оборотный капитал расходуется на покупку средств для каждого цикла производства. К нему относятся сырье, основные и вспомогательные материалы труда.
Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежит замене по мере физического или морального износа. Его стоимость переносится на готовый продукт по частям.
Оборотный капитал полностью потребляется в течение одного цикла производства. Его стоимость включается в издержки производства целиком.
В экономической теории следует различать два понятия - собственно капитал и услуги капитала.
Капитал может рассматриваться как запас капитальных благ, когда средства производства и сооружения выступают как производственные фонды.
Услуги капитала - это работа, функционирование данных производственных фондов (станков, машин, складов и т. д.).
Основная черта капитала проявляется в следующем: чтобы накопить определенный первоначальный капитал в будущем, уже сегодня приходится терпеть неудобства, связанные с невозможностью немедленного использования альтернативной стоимости этого капитала в процессе его накопления.
Спрос на капитал и его факторы. Рассмотрим рынок капитала с точки зрения спроса и предложения.
Спрос на капитал - это спрос на инвестиционные средства, необходимые для приобретения капитала в его физической форме (машины, оборудование и т.п.).
В целом в экономике фирмы предъявляют спрос не просто на какие-то материальные блага, а на временно свободные денежные средства, которые можно потратить на эти капитальные блага и вернуть, отдав часть прибыли от их использования в будущем. Поэтому спрос на капитал - это спрос на заемные средства, а ссудный процент есть цена заемных средств. Ссудный процент - это цена, уплачиваемая собственнику капитала за использование его средств в течение определенного периода времени.
Спрос на капитал можно представить графически в виде кривой, имеющей отрицательный наклон \.
Рис. Спрос на капитал
На графике по оси абсцисс отложен объем инвестируемого капитала (I), по оси ординат - предельный продукт капитала (MP k).
Из рисунка видно, что предельный продукт капитала снижается по мере роста объема вложенного капитала. Такая закономерность согласуется с законом убывающей доходности.
Предельный продукт, относимый к вложенному капиталу, может быть выражен как отношение будущего выпуска продукции к его сокращению в настоящий момент.
На практике сегодняшние инвестиции постепенно начинают давать отдачу с определенного момента в будущем в течение длительного срока, и в связи с этим удобно выражать предельный продукт, соотнесенный с вложенным капиталом, в процентах. Эту экономическую категорию принято называть уровнем дохода на капитал. Уровень дохода на капитал имеет тенденцию к понижению по мере роста инвестиционных средств.Предложение капитала и его факторы. Что касается предложения капитала, то домашние хозяйства предлагают инвестиционные средства, то есть денежные суммы, которые предприниматели используют для приобретения производственных фондов.
Графически предложение капитала можно представить в виде кривой, имеющей положительный наклон (рис.).
На графике по оси ординат отложена предельная альтернативная стоимость капитала (MOC k). Кривая предложения капитала представляет собой альтернативную стоимость капитала. Чтобы увеличить объем капитала, необходимо сократить текущее производство товаров, повышая тем самым предельную полезность их оставшейся части. В то же время сегодняшняя аккумуляция капитала приведет к тому, что в будущем возрастет количество товаров и, как следствие, сократится их предельная полезность. Таким образом, предельная альтернативная стоимость капитала - отношение предельной полезности товаров, не произведенных сегодня, к предельной полезности товаров, которые будут произведены в будущем, - возрастает по мере увеличения объема вложенного капитала.
Рис. Предложение капитала.
Равновесие рынка капиталов. Если изобразить кривые спроса и предложения капитала на одном графике, то точка их пересечения является точкой равновесия (рис.). Она отражает оптимальное соотношение между объемом сегодняшних товаров и их гипотетическим количеством в будущем и, следовательно, указывает на оптимальный баланс инвестиционного капитала. В этой точке предельный продукт капитала равен его предельной альтернативной стоимости. Другими словами, предельный прирост объема продукции, которая будет произведена в будущем, нивелирует временные предпочтения хозяйствующих субъектов, то есть тенденцию увеличения полезности товаров и услуг, потребляемых сегодня.
Рис. Равновесие рынка капитала
Склонность хозяйствующих субъектов и индивидуумов предпочесть при прочих равных условиях реальный товар в настоящий момент, чем его получение в будущем (например, детям не терпится получить подарок раньше даты наступления дня рождения), называется временным предпочтением.
Рынок ссудного капитала. Рынок капитала - это прежде всего рынок ссудного капитала, где хозяйствующие субъекты и индивидуумы предоставляют и получают ссуды и займы (рис.
).На рисунке по оси абсцисс отложен объем инвестиционных средств (I) - средства, которые предоставляются в ссуду, а на оси ординат - уровень процента (r). Точка пересечения кривых спроса на капитал и предложения капитала определяет равновесный объем инвестиционных средств (I e) и равновесный уровень процента (r е).
Рис. Равновесие рынка ссудного капитала.
Основным источником предложения ссудного капитала являются сбережения. Как известно, всякий доход, остающийся после уплаты налогов, используется для целей потребления и сбережения. Важно определить, какую часть своего дохода потребитель предложит на рынок в виде сбережений при различных значениях процентной ставки. Здесь достигается компромисс между сегодняшним и будущим потреблением. Связь между ними осуществляется через норму процента. Для каждого уровня процентной ставки потребитель определяет максимизирующий его полезность уровень настоящего и будущего потребления.
Предложение денежного капитала на рынке определяется решениями владельцев свободных денежных средств (фирм и домашних хозяйств). С ростом процентной ставки предоставление денег в ссудные займы становится более выгодным, поэтому кривая предложения наклонена вправо вверх. Форма кривой предложения определяется предельной нормой временного предпочтения , то есть относительной оценкой потребления в различные периоды времени, которая показывает, от какого будущего потребления индивидуум склонен отказаться, чтобы иметь дополнительную единицу текущего потребления. Предельная норма временного предпочтения всех потребителей определяет альтернативные издержки, связанные со сбережениями.
Спрос на капитал в решающей степени связан с инвестиционным процессом, то есть ростом или сокращением капитальных вложений в производственные мощности и оборудование, жилищное строительство. Краткосрочные потребности в денежном капитале также оказывают влияние на. его спрос.
Специфика инвестиционного процесса заключается в том, что расходы приходится нести в настоящем, а доходы появляются только в будущем, с завершением ввода производственных мощностей в эксплуатацию и выпуском продукции, В связи с этим становится актуальной проблема сопоставления осуществляемых расходов с поступлением прибыли в будущем.
Оценка эффективности предполагаемых инвестиций осуществляется с помощью процентной ставки.
Чем выше уровень процентной ставки, тем менее привлекательными представляются инвестиционные проекты, тем ниже склонность к инвестициям. Поэтому кривая спроса на капитал наклонена влево вниз.В точке пересечения кривых D c и S c устанавливается равновесие на рынке ссудного капитала. Равновесие спроса и предложения дает нам уровень рыночной процентной ставки. В точке Е происходит совпадение предельной доходности капитала и предельных издержек упущенных возможностей, спрос на ссудный капитал при этом совпадает с его предложением.
Процентная ставка (норма) - это цена использования денег или капитала. Другими словами, это отношение дохода на капитал, предоставленный в ссуду, к самому размеру ссужаемого капитала, выраженному в процентах.
Так, если вы дали взаймы 1000 рублей и получили годовой доход 50 рублей, то процентная ставка составит:
При анализе категории процента важно различать номинальную и реальную процентную ставку. Номинальная ставка - это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции. Реальная процентная ставка - разница между номинальной и темпами инфляции.
Рыночная процентная ставка играет важную роль при принятии инвестиционных решений. Предприниматель всегда сравнивает ожидаемый уровень дохода на капитал с текущей рыночной процентной ставкой. Например, намереваясь вложить в какое-либо дело 100 тыс. рублей и получить через год доход на эти инвестиции в размере 20 тыс. рублей, вы можете посчитать этот проект рентабельным, так как уровень дохода составит 20%:
Однако при рыночной ставке 25% такой проект нельзя считать рентабельным, поскольку можно было положить инвестируемую сумму в банк и получить 25 тыс. рублей дохода. Поэтому эффективным инвестиционное решение будет тогда, когда ожидаемый уровень дохода на капитал равен или выше рыночной процентной ставки. Таким образом, процент выполняет важнейшую задачу эффективного распределения ресурсов в рыночном хозяйстве, выбора наиболее доходного из возможных инвестиционных проектов.
Капитал – это стоимость, пускаемая в оборот с целью получения прибыли.
Любое предприятие начинается с капитала. Если нет собственного капитала, то можно купить право пользования денежным капиталом. Ссудный процент – это цена, заплаченная за использование взятых в долг денежных средств. Деньги сами по себе не являются производственным ресурсом, но, используя их, можно приобрести оборудование, энергию и иные ресурсы, необходимые для начала производства. Таким образом, индивид, беря в пользование денежные ресурсы, обеспечивает себе условия развития производства.
Ставка ссудного процента является очень важным стимулом высоких темпов роста объема национального продукта и развития некоторых отраслей. При меньшей ставке процента увеличиваются вложения в производство и увеличиваются объемы производственного продукта и доходы в обществе. Заемный капитал вкладывается в производство и должен принести доход. Но положительный результат возможен только в том случае, если данный капитал оптимальным образом соединится с индивидуальным фактором производства – предпринимательской деятельностью. Функционирование данного фактора производства предполагает определенную степень вознаграждения. В чем же оно выражается? Для начала рассмотрим сущность термина «предпринимательская деятельность».
Некий предприниматель решил создать свое дело. Его работа в схеме будет состоять в следующем. Предприниматель берет на себя инициативу при соединении различных факторов производства в наиболее оптимальном сочетании. Он принимает экономические решения по мере развития своего дела в различных вопросах. После предприниматель ищет новые возможности в хозяйственной деятельности, вкладывает свои или заемные средства. В последнем варианте он берет на себя экономическую ответственность, так как в данном деле велика степень риска денежных потерь.
Прибыль от своей деятельности предприниматель получает в виде дохода. Доход выступает как денежная реализация экономического интереса предпринимателя. Использование денежного ресурса оценивается как внутренние затраты предприятия. Денежная оценка способности предпринимателя осуществляется на основе получаемой им прибыли по сравнению с тем, что он мог бы иметь, используя свои силы иным образом.
Деятельность предпринимателя в какой-либо сфере приносит ему прибыль, которая называется номинальной. Номинальная прибыль – это сумма оплаты за определенный вид деятельности. После изъятия номинальной прибыли на предприятии остается чистая прибыль. На этот вид прибыли предприниматель тоже претендует, так как для него это – оплата за риск, которому подвергся его капитал. Риск в предпринимательской деятельности неизбежен. Именно риски обусловливают присвоение чистой прибыли предпринимателем, так как в противном случае все убытки ложатся на него.
Прибыль в предпринимательстве является основным фактором в дальнейшем развитии деятельности. Она стимулирует увеличение объемов производства, так как с ростом объемов реализованной продукции увеличивается и масса прибыли. А с другой стороны, дополнительные затраты на совершенствование процесса производства гарантируют предпринимателю увеличение прибыли.
Если рынок - это обмен произведенной продукции на продукцию других подразделений производства, то рынок финансового капитала - это обмен финансового капитала между производственной и финансовой сферами. Поскольку действует объективный закон стоимости, то обмен финансовым капиталом (услугами) осуществляется независимо от методов (административный, директивный и т.п.), остается обменом и не зависит ни от способов обмена, ни от форм собственности.
В процессе обмена происходит перераспределение прибавочной стоимости, и при этом не всегда справедливо с точки зрения тех, от кого изымается значительная ее часть. В общем, это больше зависит не от механизма обмена или рынка, а от экономической ситуации и выбранной стратегии развития общества.
Суть рынка финансового капитала
Рынок финансового капитала способствует синхронизации развития экономической конъюнктуры и движения взаимосвязанного финансового капитала. Он является своеобразным резервуаром, в который вливается перенакопленный ссудный капитал, способствует движению капитала в международном масштабе, диверсификации вложений для индивидуальных и институциональных инвесторов и перераспределению прибавочной стоимости в процессе операций с ценными бумагами.
Рассматривая современный этап развития рынка финансового капитала, необходимо отметить один из принципов его эволюции - принцип равновесия, который понимают как относительную устойчивость и прочность связей между участниками экономических отношений. Соблюдение принципа равновесия способствует стабильности функционирования и развития современных рыночных отношений. В современной экономике основными средствами обеспечения стабильности функционирования рынка финансового капитала является защита собственности, свободное обращение капитала и устранение излишних и устаревших административных (бюрократических) препятствий.
Роль государства в развитии рынка финансового капитала
Развитие рынка финансового капитала в значительной степени зависит от последовательной государственной политики с учетом экономической и политической целесообразности тех или иных мероприятий. Государство должно, по крайней мере:
- обеспечить макроэкономическую стабильность;
- снизить уровень инфляции;
- обеспечить достоверность;
- способствовать развитию государственного и частного секторов экономики;
- либерализовать внешнеэкономический режим;
- устранить бюрократические преграды (упростить процедуры выдачи лицензий и разрешений - устранить действие системы red tape; регистрировать инвестиции в рамках единого (но разветвленного) государственного учреждения - one-stop investment process);
- обеспечить прогнозируемость и адекватность налогообложения.
Функции рынка финансового капитала
Полиморфизм рынка финансового капитала характеризуется целостностью, организованностью, управляемостью и целеустремленностью. Суть рынка финансового капитала можно раскрыть при определении его функций:
- Совместное привлечение, размещение и использование временно свободных денежных накоплений (сбережений) на первичном и вторичном рынках;
- Контроль за использованием мобилизованных средств со стороны государства, участников процесса инвестирования и т.д.
Шире функции рынка финансового капитала можно определить как регулирующую, интегрирующую, стимулирующую и информационную. Функции рынка финансового капитала предусматривают:
- формирование конкурентной среды;
- согласование экономических интересов участников;
- установление оптимальных пропорций между различными его звеньями (секторами);
- обеспечение внедрения достижений НТП;
- эффективное функционирование единой системы;
- ценообразование и оценка результатов деятельности участников.
Актуальность темы исследования определяется следующими положениями. Рынок – одна из самых распространенных категорий в экономической теории, одно из основных понятий хозяйственной практики и экономической теории. Зачастую понятие «рынок» применяется как всем известное и не требующее каких-либо пояснений. Так, понятие рынка в распространенных на Западе теориях экономикс хотя и является ключевым, но имеет весьма поверхностное определение и не привлекает особого внимания. В рамках этой парадигмы рынок берется как некая данность, требующая ответа на вопрос: ни что это такое, а как он устроен, как функционирует. В действительности, имеются самые различные толкования рынка у нас и за рубежом, что послужило основанием для утверждения, будто до сих пор никому не известно, что такое рынок.
Рынок в целом характеризуется весьма богатой и сложной структурой. Для его нормального функционирования формируется система институтов, призванных содействовать рыночным отношениям. К ней относится розничная и оптовая торговля, торговая и фондовая биржи, биржи труда, банковская система.
В данной работе рассмотрен рынок капитала, являющийся одним из объектов рыночной инфраструктуры.
Рынок ценных бумаг тесно взаимосвязан с рынком капитала, ибо он представляет реально существующий капитал в титулах собственности – акциях, облигациях, векселях. Фактически происходит раздвоение капитала на реальный и фиктивный, каждый из которых, несмотря на взаимную предопределенность, получает самостоятельное движение, обращение. Реальный капитал – это фонды предприятий (здания и сооружения, машины и оборудование, сырье и материалы). Фиктивный капитал отражает реальный капитал в ценных бумагах; они получают хождение как самостоятельный товар и обладают, как и любой другой товар, ценой, которая называется курсом ценных бумаг.
На рынке ценных бумаг существуют две организационные формы торговли ценными бумагами: фондовые биржи, где обращаются ценные бумаги (главным образом акции) прежних выпусков и внебиржевой оборот, в процессе которого происходит первичное размещение новых эмиссий (выпусков) акций и облигаций, а также продаются и покупаются акции и облигации прошлых выпусков не самых крупных корпораций. Движение ценных бумаг вызывает перелив капиталов из одних производств и отраслей в другие на основе более выгодного их вложения и, следовательно, структурные сдвиги в экономике.
Задачи исследования:
– рассмотреть понятие и содержание рынка капитала как экономической категории;
– охарактеризовать реальный капитал и его движение в экономике;
– исследовать особенности фиктивного капитала и его соотношение с рынком ценных бумаг;
– исследовать понятие спроса и предложения в условиях рынка; обратить внимание на товарную и фондовую биржу.
В качестве теоретической базы исследования использованы работы таких авторов как Алексеев М. И., Бердникова Т. В., Виксель К., Емцов Р. Г., Жуков Е.Ф., Канэ Е.Ф., Килячков А.А., Чалдаева Л.А., Кэмпбелл Р. Макконелл, Липсиц И.В., Маршалл А., Мэн Т.
Капитал (первоначально - главное имущество, главная сумма, от латинского сарitаis - главный) - одна из важнейших категорий экономической науки, обязательный элемент рыночного хозяйства 1 .
Историческими формами существования капитала со времен становления товарного производства были: торговый капитал (в виде купеческого капитала), исторически древнейшая свободная форма капитала, ростовщический, а затем - промышленный.
Капитал (производственные фонды) - основополагающая и системообразующая категория. Она отражает материальные условия любой формы деятельности - промышленности, сельского хозяйства, транспорта, сферы социальных услуг, банковской и финансовой сфер.
Развитие капиталистических экономических отношений обусловило дальнейшее исследование категории капитала: появление новых концепций и трактовок. Можно выделить различные подходы к определению данной категории, но наибольшее число сторонников имеют два направления, характеризующие капитал как совокупность средств производства («вещная» концепция) или как денежную сумму («монетарная»), используемую в хозяйственных операциях с целью получения дохода.
В связи с неоднозначностью трактовки категории «капитал» существует также проблема определения понятия «рынок капитала». В зависимости от того, что выступает объектом взаимоотношений продавцов и покупателей на рынке, в дальнейшем нами выделяются два возможных варианта трактовки этого понятия.
Первый. Под капиталом на рынке факторов производства понимается физический капитал; станки, машины, здания, сооружения, запасы материалов и полу фабрикатов и т. п. в их стоимостном измерении. Поэтому в данном случае рынок капиталов представляет собой часть рынка факторов производства.
Изобразим это схематически (рис. 1).
Основными субъектами рынка капиталов являются сфера бизнеса и сфера Хаусхолда.
Спрос на капитал на рынке факторов - это спрос фирм на физический капитал, позволяющий фирмам реализовывать свои инвестиционные проекты, а по форме предъявления - это спрос на инвестиционные фонды, обеспечивающие вложения необходимых финансовых средств в инвестиционные проекты фирмы. Спрос на капитал только выражается в виде спроса на финансовые средства для приобретения необходимых производственных фондов.
На рынке факторов производства домашние хозяйства, владеющие капиталом в форме вложенных денежных средств, предоставляют капитал в пользование бизнесу в форме материальных средств и получают доход в виде процента на вложенные средства.
В связи с тем, что физический капитал может приобретаться в собственность фирм или предоставляться им во временное пользование, следует различать плату за поток услуг капитала (цена использования) и цену капитальных активов (цена купли-продажи) 1 .
Стоимость использования услуг капитала представляет собой рентную (прокатную) оценку капитала. Она может выступать в качестве рыночной котировки или суммы, уплачиваемой фирмой владельцу капитала за аренду части этого капитала.
Цена актива представляет собой цену, по которой единица капитала может быть продана или куплена в любой момент.
Второй вариант - под капиталом на рынке финансов понимается денежный капитал. Поэтому рынок капиталов выступает одной из составляющих частей рынка ссудных капиталов (рис. 2).
Рынок ссудных капиталов представляет собой совокупность взаимоотношений, где объектом сделки выступает денежный капитал и формируется спрос и предложение на него. Рынок ссудных капиталов подразделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок связан с краткосрочными банковскими операциями сроком до одного года. Рынок капиталов обслуживает среднесрочные и долгосрочные операции банков 1 .
Рис. 2. Рынок капиталов как элемент рынка ссудных капиталов
Он в свою очередь делится на ипотечный рынок (операции с закладными листами) и финансовый рынок (операции с ценными бумагами). Субъектами финансового рынка являются не только банки и их клиенты (как на ипотечном рынке), но и фондовая биржа, а объектом операций выступают не только ценные бумаги частных предпринимателей, но и государственных институтов.
Денежный рынок и рынок капиталов являются вторичными рынками ссудных капиталов. Каждый из них имеет собственный инструментарий, т. е. конкретные обращающиеся финансовые ценности, которые различаются по: статусу (акция или облигация); типу собственности (частная или государственная); сроку действия; степени ликвидности; характеру риска (банкротный или рыночный) и степени риска (рисковые, слаборисковые, безрисковые).
Инструментарий рынка капиталов в США включает, например: казначейские облигации, предназначенные для финансирования долгосрочной политики федерального правительства США; ценные бумаги государственных учреждений, которые эмитируются на основе специального разрешения правительства для финансирования различных типов социальных программ через финансовую систему; муниципальные облигации, выпускаемые местными органами власти; акции и облигации корпораций, эмитируемые частными фирмами.
Рынок капитала часто называют рынком инвестиционных фондов. Под инвестициями (капиталовложениями) понимают затраты на производство и накопление средств производству и увеличение материальных запасов, увеличение запасов капитала в экономике.
Поставщиками капитала выступают домохозяйства, а потребителями - фирмы бизнеса. Взаимодействие поставщиков и потребителей осуществляется через разветвленную сеть финансовых посредников; коммерческие банки, инвестиционные фонды, брокерские конторы и т. д. Их функцией является аккумуляция небольших сбережений домашних хозяйств в огромные суммы финансовых средств и размещение их среди потребителей капитала. Форма предоставления капитала может быть разная - либо непосредственная, в виде распространения акций новых выпусков среди подписчиков, либо заемная, в виде покупки облигаций корпораций и предоставления прямых займов фирмам. Важнейшую роль в этом процессе играет выплачиваемый по предоставленным средствам процент.
2. РЕАЛЬНЫЙ КАПИТАЛ И ЕГО ДВИЖЕНИЕ В ЭКОНОМИКЕ
По экономическому определению капитал разделяется на реальный (физический, производственный), т.е. в форме средств производства, и денежный, т.е. в финансовой форме, а иногда выделяют еще и товарный капитал, т.е. капитал в форме товаров.
Реальный капитал делится, на основной и оборотный капитал. К основному капиталу обычно относят имущество, служащее больше одного года. В России основной капитал называют основными фондами.
К реальному оборотному капиталу следует относить только материальные оборотные средства, т.е. производственные запасы, незавершенное производство, запасы готовой продукции и товары для перепродажи. Это экономическое определение оборотного капитала 1 .
Если к материальным оборотным средствам добавить средства в расчетах с поставщиками и покупателями (дебиторская задолженность, т.е. кредиты и рассрочка платежей покупателям, и расходы будущих периодов, т.е. авансы поставщикам), денежные средства в кассе предприятия и расходы на заработную плату, то получим оборотный капитал (оборотные средства, или оборотные активы) по бухгалтерскому определению.
Нередко капитал делят по сферам его применения: производственный (промышленный), торговый, финансовый (ссудный) и т.д.
В развитом капиталистическом обществе господствующей формой является промышленный капитал, базирующийся на производстве прибавочной стоимости.
В ходе оборота от промышленного капитала обособляются товарный капитал в виде торгового капитала и денежный – в виде ссудного капитала. В силу этого и прибавочная стоимость, будучи основным источником доходов эксплуататорских классов, распадается на промышленную прибыль, присваиваемую промышленными капиталистами, торговую прибыль, присваиваемую торговыми капиталистами, ссудный процент, присваиваемый ссудными капиталистами, а также земельную ренту, которую получают собственники земли.
К оборотному капиталу, если иметь в виду его экономическое определение, относят сырье, топливо, энергию, материалы, полуфабрикаты, незавершенное производство, запасы готовой продукции, товары для перепродажи. Если брать бухгалтерское определение оборотного капитала, то к перечисленному следует добавить средства в расчетах с поставщиками и покупателями, денежные средства в кассе предприятия и расходы на заработную плату. Поэтому будем рассматривать оборотный капитал с точки зрения бухгалтерской теории.
Если сравнивать по величине оборотный капитал с основным, то в большинстве фирм и отраслей первый намного меньше второго. Тем не менее оборотный капитал в соответствии со своим названием оборачивается в хозяйственной жизни намного быстрее основного. В результате его вклад в себестоимость продукции обычно намного выше, чем вклад основного капитала. Ведь основной капитал переносит свою стоимость на изготавливаемую продукцию в течение нескольких лет частями (через амортизацию), а оборотный капитал - не более года.
Капитал (производственные фонды) каждого предприятия - индивидуален, специфичен. Его специфика определяется специализацией производства, т.е. теми видами готовой продукции и услуг, с которыми предприятие выходит на рынок, масштабами производства, соотношением работающих и средств производства и т.д.
Вместе с тем капитал (производственные фонды) характеризуется процессами, структурой, свойственной для всех предприятий.
Основой движения воспроизводственного процесса в рамках каждого предприятия, независимо от специализации и характера производственных фондов, является кругооборот капитала (производственных фондов). Кругооборот капитала - это движение стоимости производственных фондов, охватывающее период создания конкретной потребительской стоимости (товара, продукта).
Каждый вид производства отличается спецификой кругооборота и прежде всего временем изготовления готовой продукции. Вместе с тем в любом производстве индивидуальный капитал существует одновременно в трех функциональных формах: как капитал денежный, производительный и товарный; каждая из них выполняет свои функции, обеспечивая вместе процесс непрерывности его движения.
Кругооборот индивидуального капитала, производственных фондов осу-
ществляется по следующей формуле 1:
где Д - денежный первоначальный инвестиционный капитал;
Т сп -трудные различные материально-вещественные факторы производства;
Р с (Фз/пл) - необходимая совокупная рабочая сила и соответствующая величина фонда заработной платы;
П - производительный капитал;
Т - товарный капитал - продукт данного конкретного производства, который содержит прибавочный продукт;
Д’- денежный капитал, полученный в процессе реализации товарного капитала, величина которого больше первоначального на d, являющейся прибылью данного капитала (Д + d).
Каждое предприятие начинает функционировать как самостоятельный обособленный организм с первой стадии кругооборота, в процессе которой денежная форма стоимости превращается в факторы капитальной формы:
Инвестирует эту первоначальную сумму определенный собственник - частный предприниматель, товарищество, акционерное общество, государство и, наконец, смешанный владелец, сочетающий различные формы собственности. Во всех случаях воспроизводство данной системы начинается только в результате единства определенной суммы денег, соответствующих факторов производства, которые необходимы для конкретного дела (производства, банковского, торгового дела и пр.), и совокупной рабочей силы. В результате покупки необходимых факторов производства денежная сумма приобретает форму капитала. Причем связь эта имеет обратный характер. Конкретное дело требует инвестирования соответствующей суммы денег, вложенной дозировано в определенные сроки и нужными порциями. По мере формирования она создает данный капитал. Процесс инвестирования предопределяет возможность создания конкретного дела - предприятия определенного вида, размера, с определенными сроками пуска, окупаемости и пр. Он обусловливается имеющейся в
распоряжении предпринимателя суммой денег и его способностью привлечь заемные или бюджетные ресурсы, привлечь совладельцев. Причем возможности эти должны рассчитываться заранее, быть строго гарантированными. Любая задержка инвестирования связывает затраченные ресурсы, отдаляют возможности производственного использования, снижает расчетную проектную эффективность капитала. В этом одна из главных черт процесса кругооборота капитала в его начальной стадии. Здесь в процессе инвестирования закладывается вся будущая результативность, характер дальнейшего движения капитала.
Таким образом, на первой стадии кругооборота капитала важнейшими функциями денежного капитала являются следующие 1:
1) для вновь формирующейся системы - разработка соответствующего проекта, определение условий и возможностей его реализации, создание предприятия, его пуск, освоение, необходимость предусмотреть все внутренние и внешние условия его последующего функционирования- покупка необходимых факторов производства, создание условий рождения новой совокупной рабочей силы;
2) для капитала действующего - своевременное приобретение разнообразных элементов средств производства взамен потребленных в предшествующем производственном цикле.
С завершением первой стадии капитал приобретает форму капитала производительного, представляющего совокупность конкретных средств производства, информационной системы и рабочей силы, необходимой для рационального процесса производства. На этой стадии, где капитал приобретает материальную форму факторов производства и рабочей силы, осуществляется его производительное потребление. В результате работники создают конкретные изделия, услуги, выполняют определенную работу. Общей формой движения капитала является П, где многоточие означает перерыв в обращении и постоянную повторяемость.
Вторая стадия имеет особое функциональное содержание.
1. Происходит потребление рабочей силы, в процессе которого работники выполняют конкретную совокупность трудовых функций по созданию конкретного изделия. Каждый работник на своем рабочем месте затрачивает конкретный труд, расходует энергию, что требует восстановления и оплаты. Одновременно работник накапливает трудовой опыт, повышает свою квалификацию, что требует учета и соответствующего стимулирования.
2. При изготовлении изделий потребляются материальные и информационные факторы производства, денежный капитал, стоимость которых переносится на изготовленный продукт, формируя основные издержки производства.
3. Одновременно каждый работник осуществляет затраченную им энергию в соответствующих продуктах производства в виде добавленной стоимости. Конкретный характер движения стоимости инвестированного труда преобразует первоначальный труд в заработную плату работников и прибыль предприятий. Причем и та, и другая части добавленной стоимости являются историческими, объективными факторами движения рабочей силы и капитала, каждая из которых овеществляется в изготавливаемом продукте, услуге в виде его издержек (затрат), стоимости. Это служит одной из материальных основ цены создаваемого продукта, услуги, выполняемой работы.
Следующая стадия кругооборота капитала- стадия реализации товарного капитала Т’ — Д’. В результате производительного потребления создается товар, услуга, имеющие определенную полезность (потребительную стоимость) и индивидуальную стоимость, величина которой в значительной степени определяется индивидуальными издержками. Функцией данной стадии движения товарного капитала является: реализация созданного товара на рынке; определение общественной эффективности данного капитала путем соотношения индивидуальных издержек производства и общественной оценки в виде цены, формирующейся в обществе под воздействием совокупных издержек производства, соотношения спроса и предложения на данный товар и т.п., условий реализации на рынке. На данной стадии осуществляется и первичное распределение стоимости созданного продукта. Величина издержек производства позволяет выделить прежде всего фонд возмещения, т.е. количество денежного капитала, необходимого для возмещения израсходованных ресурсов с целью сохранения данной экономической системы. Кроме того. нуждаются в выделении фонд накопления, без чего невозможно развитие системы, а следовательно, и ее нормальное существование. Остальная сумма должна быть поделена между предприятием и другими субъектами общества (государством, банками, страховыми компаниями и пр.
Важной функцией движения товарного капитала является удовлетворение потребности покупателя. Это - основная цель и условие его нормального кругооборота. Только конкретный потребитель, купив данные изделия, услуги, обеспечивает превращение товарного капитала вновь в денежный капитал, создает тем самым возможность возобновления следующего цикла движения капитала, его существования и развития. В процессе реализации определяется не только полезность данного товара, но и его общественная стоимость, что обусловливает результативность кругооборота капитала 1 .
В процессе реализации товарного капитала определяется величина прибыли, скорость движения капитала и общая масса прибыли, обеспечивающая условия кругооборота, конкурентоспособность данного капитала, его взаимодействие с другими аналогичными капиталами внутри национальной и международной систем, степень рентабельности капитала по отношению к капиталам, занятым в других отраслях. Это, в свою очередь, определяет судьбу накопления капитала, его дальнейшей динамики, оказывает влияние на процессы купли-продажи действующей фирмы, его рынок. Так, потребительная стоимость (полезность предприятия, фирмы), основанная на конкретных характеристиках капитала, в значительной степени зависит от рациональности его воспроизводства, что проявляется в уровне доходности. Стоимость имущества, являющегося основой капитала, не может ориентироваться только на стоимость средств труда (основного капитала, фондов). Это лишь элементы капитала.
Капитал - система воспроизводящаяся, органически целостная. Именно капитал как система служит основой рыночной оценки предприятия, выступающего на рынке купли-продажи. И здесь базой оценки капитала является его результативность. Дело в том, что ни один из элементов капитала, как бы ни была велика роль в воспроизводстве, не может служить единственной основой оценки.
Вследствие непрерывности процесса производства кругообороты фондов следуют один за другим, совершая оборот.
Оборотом фондов называется их кругооборот, рассматриваемый не как отдельный акт, а как периодически повторяющийся процесс, в результате которого вся величина авансированной стоимости полностью возвращается к своей исходной форме.
Оборот фондов - это период, в течение которого сами фонды воспроизводятся, т.е. возвращается весь авансированный капитал, участвующий в воспроизводственном процессе. Возвращение всей стоимости авансированного капитала происходит в результате ряда кругооборотов, составляющих оборот фондов. Процесс оборота капитала показывает специфику движения капитала во времени производства и обращения.
Экономической основой оборота является время производства, т.е. время производительного использования всех факторов производства, всех функциональных форм капитала. Во времени, во-первых, создается продукт; во-вторых, производится основная часть его стоимости; в-третьих, предопределяется жизненный цикл изделий, а следовательно - динамика всего процесса движения капитала, которая имеет свои особенности, состав, структуру.
Время производства неоднородно по своему экономическому содержанию, влиянию на создание продукта, формированию его издержек (стоимости), динамике движения капитала. Во времени производства можно выделить: 1) время труда, т.е. время непосредственного воздействия работника на предмет труда, время непосредственного создания изделий, выполнения ведущих технологических процессов; 2) время перерывов в труде, которое также неоднородно. К нему относится время технологических перерывов, необходимых для производства: время вызревания зерна, плодов, подготовки к производству, совершенствования контрольных операций и пр. Это время, когда создается и совершенствуется потребительная стоимость продукта, формируется его стоимость. Часть же перерывов - результат нарушения технологического процесса; простои, ремонт (непредусмотренный), разговоры, перекуры и пр.
растраты времени производства, снижающие производительность труда, повышающие издержки; 3) время запасов составляет значительную долю времени производства. Различие оборотов предприятий, основанное на разновременности производственных циклов, обусловливает необходимость создания запасов, среди которых можно выделить заводские, межфирменные, цеховые и операционные. Последние запасы обычно определяются как незавершенное производство. Научно-технический прогресс в области производства, доставки, управления позволяет в значительной степени сократить время пребывания факторов производства в запасах. В это время они занимают площади, труд, связывают фонды предприятия, но ничего не создают. Более того, размер запасов предопределяет скорость оборота капитала, а следовательно, его эффективность. Увеличение запасов замедляет движение капитала, его прибыльность.
Время обращения включает: 1) время пребывания готовой продукции на складе предприятия. В течение данного периода поддерживаются потребительные свойства изделий, осуществляется комплектация готовой продукции, формируется так называемая «транзитная» партия изделий, т.е. количество, необходимое для загрузки вагона, трейлера, железнодорожного состава и пр.; 2) время транспортировки продукции к потребителю, обусловленное разной удаленностью поставщика-потребителя, дорожными условиями и пр.; 3) время реализации готовой продукции, т.е. превращения ее из товарной формы в денежную. Данное время в значительной степени зависит от спроса на продукт, маркетинговой деятельности производителя и других условий; 4) время приобретения новых запасов факторов производства. В процессе оборота индивидуальных капиталов каждый из них непрерывно проходит через время производства и время обращения, оставаясь при этом элементом целостной системы индивидуального производственного капитала.
3. ФИКТИВНЫЙ КАПИТАЛ И РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
Прежде всего необходимо начать с того, что накопление денежного капитала играет важную роль в капиталистическом хозяйстве. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. Когда денежный капитал создан и еще находится в сфере производства, он представляет как бы чистый денежный капитал. Его передача в виде ссуды в другие сферы хозяйства означает принятие им иной оболочки - ссудного капитала.
После того как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на часть, которая вновь направляется в производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой свободные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.
Ссудный капитал представляет собой денежный капитал, отдаваемый собственником-капиталистом в ссуду функционирующим капиталистам и приносящий процент, т.е. непосредственно ссудным капиталом следует считать особую категорию денежного капитала, выделившуюся как капитал-собственность 1 .
Ссудный капитал представляет собой специфический товар, который обращается на рынке ссудных капиталов, так как является носителем потребительной стоимости, различающейся по видам, срокам, размерам, доходности кредита и ценных бумаг, что, в конечном счете, определяется спросом и предложением.
Анализ денежного и ссудного капиталов позволяет определить сущность, роль и функции рынка ссудных капиталов. В процессе развития капитализма рынок ссудных капиталов претерпевает определенные изменения, важные с точки зрения анализа и рынка ссудного капитала, и всего современного механизма накопления капитала.
Еще представители самого раннего направления – меркантилизма богатство нации отождествляли с деньгами, а деньги с благородными металлами. Источником же богатства считалась внешняя торговля, обеспечивающая приток в страну золотых и серебряных денег посредством поддержания активного торгового баланса. Эта мысль выражена в названии книги Т. Мэна «Богатство Англии во внешней торговли как принцип нашего богатства» 1 . Но более тщательный анализ позволяет сделать вывод, что представители этого раннего учения считали, что преумножение богатства нации можно обеспечить использованием денег для организации общественного производства. По существу деньги рассматривались меркантилистами как денежная форма капитала, которая должна превратиться сначала в производительную, а затем в товарную форму, обеспечив таким образом непрерывность производственного процесса и занятость фермеров и ремесленников. Представители меркантилизма верно подметили необходимость инвестирования в производственную сферу с целью преодоления негативных явлений в экономике и преумножения богатства нации.
С большей определённостью процесс инвестирования проанализирован представителями учения физиократов. Ф. Кэне, автор «Экономической таблицы» 2 , впервые определил натурально-вещественную структуру инвестиций, подразделив их на «avances primities» и «avances annuelles», т.е. первоначальные и ежегодные авансы. Различие между обоими видами авансов возникает у Кэне лишь тогда, когда авансированные деньги превращены в элементы производительного капитала, т.е. капитала, непосредственно включённого в процесс производства. А так как у физиократов единственным видом производительного капитала считался капитал, применяемый в земледелии, то и различия эти относятся только к капиталу фермера.
Ф. Кэне, отрицательно относившийся к идеям меркантилистов не причисляет ни деньги, ни находящиеся на рынке товары ни к первоначальным, ни к ежегодным авансам. Таким образом, у физиократов к инвестициям относится лишь производительная форма капитала, используемого в земледелии. У физиократов более позднего периода «авансы» прямо называются капиталом. Кроме того определена и непосредственная взаимосвязь между величиной производительного капитала и богатством нации. Физиократы не делают различие между пониманием сущности инвестиций на уровне отдельного фермерского хозяйства и на уровне общественного производства в целом. Впервые физиократы вводят в экономическую теорию название этих материально-вещественных факторов – капитал.
Основоположник классической теории А. Смитом, также как и физиократы, выделял объективность процесса формирования капитала, соотнося его с главной задачей своего сочинения исследованием причин богатства народов 1 . Известно, что результат годового труда какой-либо нации, по мнению А. Смита, может быть увеличен двумя способами: или посредством увеличения числа производительных работников, или увеличением производительной силы прежде нанятых работников. А. Смит впервые устанавливает взаимосвязь: богатство народов – количество производительных работников – производительная сила труда – размер капитала, воплощенного в средствах производства.
Процесс увеличения капитала на национальном уровне Смит связывает с возрастанием богатства и указывает какими способами применения капитала можно этого достичь. Двойственная трактовка сущности инвестиционного процесса появилась еще в учении А.Смита, и состоит она в неоднозначном понимании самого объекта инвестирования – капитала. С одной стороны, классик относит к нему имущество и деньги индивидуума, способные приносить ему доход; с другой, – факторы производства, способные помимо этого увеличивать богатство общества.
Дальнейшее развитие теории инвестирования было осуществлено К.Марксом в рамках его учения о капитале и прибавочной стоимости 2 . Капитал, в представлении К.Маркса, есть стоимость, приносящая прибавочную стоимость. Анализируя этот процесс самовозрастания капитала, Маркс выделяет три стадии его движения, в своей совокупности названные кругооборотом. Конечной целью кругооборота капитала является получение прибавочной стоимости собственником средств производства.
В свете учения К.Маркса процесс инвестирования на уровне отдельного предприятия состоит в приобретении, в определенной количественной и качественной пропорции, средств производства и рабочей силы с целью получения собственником предприятия прибавочной стоимости.
По Марксу, чтобы процесс инвестирования состоялся, общественный продукт должен иметь определенную натурально-вещественную структуру, представленную средствами производства и предметами потребления.
Маркс впервые поставил вопрос о влиянии условий реализации произведенного продукта на характер общественного воспроизводства и сформулировал, с определенными допущениями, условия равновесия на инвестиционном и товарном рынках. Следующая важная проблема, поднятая Марксом, это появление, помимо денежного капитала, представляющего собой одну из трех форм кругооборота промышленного капитала, или капитала, приносящего проценты.
Причиной появления этого капитала, называемого также ссудным, является развитие масштабов общественного производства и необходимость кредитной и банковской системы. Маркс считает, что движение этого капитала оторвано от движения промышленного и поэтому он называет его «фиктивным». Но поскольку этот капитал приносит определенный доход, то можно констатировать, что он отвлекает денежное накопление от процесса реального инвестирования.
Движение ссудного капитала находится в известном противоречии с движением действительного капитала. Несомненной заслугой Маркса является выявление этого факта.
Таким образом, можно сделать вывод, что в теории Маркса выделены процессы инвестирования на индивидуальном и общественном уровнях, выделена их содержательная сторона и целевая направленность, определена взаимосвязь в рамках теории реализации совокупного общественного продукта между объемом производства средств производства и денежным спросом на них. Кроме этого, Маркс выявил противоречивость движения фиктивного капитала и действительного накопления
Иной подход к исследованию инвестиционного процесса можно встретить у Альфреда Маршалла, основоположника школы неоклассического направления 1 .
Маршалл анализирует процесс инвестирования как часть более общей проблемы – механизма функционирования рынка капитала. Маршаллом впервые в экономической теории было заявлено о влиянии собственности на используемые сбережения на величину ставки банковского процента, которая выступает как цена предложения на рынке капитала. Второй элемент рынка капитала – спрос регулируется нормой прибыли на вложенный капитал, которую получает предприниматель. К самому процессу инвестирования он относит все затраты на капитал, способные приносить доход своему владельцу в будущем времени. К нему он относит торгово-промышленный капитал и денежный капитал.
Торгово-промышленный капитал состоит из производительного капитала (это фабрики, машины, сырьё) и торгового, к которому отнесены жилые помещения, одежда, продовольствие. Денежный капитал – это ссуды, выдаваемые под залог, и другие формы контроля над денежным рынком.
На общественном уровне Маршалл даёт понятие капитала, а, следовательно и инвестирования более узко. Также, как и А. Смит, он не относит к общественному капиталу его денежную форму, но, с другой стороны, и не делает различие между средствами производства и предметами потребления длительного пользования включая их в состав общественного капитала (машины, сырьё, готовые изделия, театры, гостиницы, семейные фермы и дома).
Как и ссудный капитал, рынок ссудных капиталов - это историческая категория, которая появилась и развилась в условиях товарно-денежных отношений, превратилась в особую сферу экономических отношений хозяйства, причем с развитием капитализма это понятие усложняется и расширяется.
Увеличение масштабов накопления денежного капитала при капитализме обусловило развитие рынка ссудных капиталов, который представляет собой сферу движения ссудного капитала, осуществляемого под влиянием предложения и спроса на него, формирование рынка ссудных капиталов по мере развития капитализма способствовало появлению таких его форм, которые отражают наиболее общие и существенные свойства движения ссудного капитала, его накопление в виде денежного капитала и превращение непосредственно в ссудный капитал.
Как экономическая категория рынок ссудных капиталов выражает также социально-экономические отношения, которые определяются законами капиталистического хозяйствования, формирующими в конечном итоге его сущность, т.е. связи и отношения как внутри его самого, так и во взаимодействии с другими экономическими категориями капиталистической системы 1 .
Денежный капитал высвобождается в процессе воспроизводства, направляется в виде ссудного капитала на рынок, а затем вновь возвращается к кредитору (банкам и другим кредитно-финансовым институтам).
Сущность рынка ссудного капитала абсолютно не меняется от того, какой денежный капитал используется на нем: собственный или чужой, аккумулированный, т.е. она не зависит от того, осуществляет ли банкир свое дело только посредством собственного капитала или же при помощи капитала, аккумулированного в его руках.
Рынок ссудных капиталов играет чрезвычайно большую роль в современном экономическом механизме, особенно в промышленно развитых странах Запада. Он способствует росту производства и товарооборота, движению капиталов внутри страны, трансформации денежных сбережений в капиталовложения, реализации научно-технического прогресса, обновлению основного капитала.
Характеризуя роль рынка ссудных капиталов в капиталистическом хозяйстве, выделим следующие основные направления его деятельности; объединение разбросанных индивидуальных денежных капиталов и сбережений всех классов общества через кредитную систему и рынок ценных бумаг; экономию общественных издержек обращения; выравнивание нормы прибыли и создание акционерных обществ и других форм коллективной и частной собственности. Эти направления могут быть отнесены не только к рынку ссудных капиталов, но и к его элементу - рынку ценных бумаг и тем более к бирже 2 .
Фиктивный капитал возникает не в результате кругооборота промышленного капитала в денежной форме, а как следствие приобретения ценных бумаг, дающих право на получение определенного дохода (процента на капитал). Первоначальной формой фиктивного капитала еще в период домонополистического капитализма являлись облигации государственных займов.
Дальнейшее развитие капитализма способствовало появлению нового вида ценных бумаг - акций - в связи с образованием и ростом акционерных обществ. По мере развития капитализма акционерные общества стали превращаться в более сложные объединения (концерны, тресты, картели, консорциумы). Их развитие в условиях острой конкурентной борьбы и научно-технической революции обусловило привлечение не только акционерного, но облигационного капитала. Это повлекло за собой выпуск и размещение частными компаниями и корпорациями облигаций, т.е. частных облигационных займов. Поэтому структура фиктивного капитала сложилась из трех основных элементов: акции, облигации частного сектора и государственные облигации (центрального правительства и местных органов власти). В то же время фиктивный капитал отражает объективные процессы дробления, перераспределения, объединения действующих реальных производительных капиталов.
Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационно-экономическую систему законченных технологических циклов. Этот рынок включает, с одной стороны, эмитентов (юридических или физических лиц), выпускающих ценные бумаги, с другой стороны, инвесторов (юридических или физических лиц), покупающих ценные бумаги, а также посредников (дилеров, брокеров, маклеров и др.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению различных фондовых операций 1 .
Следует отметить, что рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка прежде всего спецификой товара. Ценная бумага – товар особого рода. Она одновременно и титул собственности, и долговое обязательство, право на получение дохода и обязательство выплачивать доход. Ценная бумага – товар, который, не имея собственной стоимости (стоимость ценной бумаги как таковой незначительна), может быть продан по высокой рыночной цене. Последнее объясняется тем, что ценная бумага, имея свой номинал, представляет определенную величину реального капитала, вложенного, например, в промышленное предприятие.
Экономисты 1 различают первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг. На первичном рынке происходит первичный выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия), а на вторичном рынке осуществляются различные операции с уже выпущенными ценными бумагами (фондовые операции). Структура фондового рынка включает также отраслевые и региональные рынки ценных бумаг, отдельные рынки различных видов ценных бумаг.
Здесь следует выделить следующие основные задачи рынка ценных бумаг 2: 1) На рынке ценных бумаг происходит перераспределение инвестиций. Через него в основном осуществляется перелив капитала в отрасли, обеспечивающие наибольшую доходность за счет высокой рентабельности; 2) Фондовый рынок придает массовый характер инвестиционному процессу, обеспечивая возможность приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах и у профессиональных посредников ускоряет инвестиционный процесс; 3) Рынок ценных бумаг выступает в роли финансового барометра, чутко реагируя на изменения социально-политической обстановки; 4) С помощью ценных бумаг реализуется демократический подход к управлению. На общих собраниях акционеров решения принимаются путем голосования владельцев акций по принципу «одна акция - один голос»; 5) Государство и корпорации посредством фондовых операций осуществляют структурную перестройку народного хозяйства; 6) Через рынок ценных бумаг реализуется государственная политика. Очевидным доказательством этого являются приватизация и акционирование предприятий в России в 1990-е годы.
Задачами рынка ценных бумаг также выступают: а) формирование инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам; б) развитие вторичного рынка ценных бумаг; в) активизация маркетинговых исследований; г) трансформация отношений собственности; д) совершенствование механизма функционирования и системы управления; е) уменьшение инвестиционного риска; ж) формирование портфельных стратегий; з) развитие ценообразования; и) прогнозирование перспективных направлений развития.
Необходимо также перечислить основными функциями рынка ценных бумаг 3: инвестиционная функция, т.е. образование и распределение инвестиционных фондов, необходимых для расширенного воспроизводства и технического прогресса; передел собственности с помощью использования пакетов ценных бумаг (прежде всего акций); перераспределение рисков (хеджирование) путем купли-продажи фиктивного капитала, посредством «противоположных» сделок, участники которых поочередно принимают риск на себя; функция «притяжения венчурного капитала», дающая возможность субъектам рынка рискнуть своим капиталом для получения высокой прибыли; повышение ликвидности долга (в том числе государственного), покрытие его с, помощью выпуска ценных бумаг.
Таким образом, рынок ценных бумаг – регулятор многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов.
К функциям рынка ценных бумаг можно также отнести следующие 1: 1) учетная; 2) контрольная; 3) обеспечения баланса спроса и предложения; 4) стимулирующая; 5) регулирующая.
Рынок ценных бумаг тесно связан с другими сферами экономики и выполняет особую регулирующую функцию. Этот рынок помогает перемещению капитала из отраслей, располагающих свободными денежными ресурсами, в отрасли, имеющие потребности в финансирований инвестиционных проектов.
В условиях современного капитализма в понятие накопления денежного ссудного капитала вкладываются три основных аспекта: во-первых, это эквивалент реального народнохозяйственного накопления, так как общенациональная норма денежного накопления количественно равна норме реального накопления, т.е. доле капиталовложений в ВНП и национальном доходе; в этом смысле накопление осуществляется в материальной и денежной формах в любом секторе экономики. Во-вторых, накопление в денежной форме равнозначно предложению денежного капитала кредитной системой и рынком ссудных капиталов. В-третьих, накопление денежного капитала представляет собой также накопление денежной величины фиктивного капитала 2 . В этом состоит главная макроэкономическая роль рынка, отражающего накопление и мобилизацию денежного капитала в условиях государственно-монополистического капитализма.
4. СПРОС И ПРЕДЛОЖЕНИЕ НА РЫНКЕ. ТОВАРНАЯ И ФОНДОВАЯ БИРЖА
Спрос можно определить как желание и возможность потребителя купить товар или услугу в определенное время и в определённом месте. Величина спроса на товар определяется влиянием следующих факторов.
Д х = f (T x , Y, P x , P y , W, F)
где Д х - спрос на товар;
Т х - потребность покупателя в данном товаре;
Y - доход потребителя;
Р х - цена на этот товар;
Р у - цена товара-заменителя;
Р - цена на дополняющий товар;
W - уровень благосостояния, т.е. покупательная способность потребителя;
F - мнение потребителя относительно перспектив его экономического благосостояния.
Закон спроса показывает связь между ценами и количеством товаров и услуг, которые могут быть приобретены при каждой данной цене. Он говорит о том, что при прочих равных условиях по низкой цене удастся продать больше товаров, чем по высокой. Поэтому между рыночной ценой товара и тем его количеством, которое может быть куплено по данной цене, устанавливается строгое соотношение. Эту взаимосвязь можно представить в виде шкалы спроса, т.е. таблицы, показывающей, какое количество товара будет куплено по различным ценам 1 .
Кривая спроса показывает, что между ценой и количеством товара устанавливается обратно пропорциональная зависимость, т.е. проявляется постепенное убывание спроса: чем выше цена, тем меньше товаров по данной цене будет куплено. Увеличение количества товаров в продаже вызовет снижение цены на него.
Однако при определенных условиях спрос на товары может меняться, в то время как цена остается постоянной. Под влиянием неценовых факторов происходит сдвиг кривой спроса: влево – при уменьшении спроса S 2 вправо - при увеличении спроса (S 3)
Рис. 3. Кривая спроса
В механизме рыночного равновесия не менее важную роль играет предложение.
Рис. 4. Сдвиг кривой спроса
Предложение - это то количество товаров (услуг), которое продавцы
готовы предложить покупателю в конкретное время и в конкретном месте.
В шкале предложения сводится информация о цене за единицу товара и соответствующем ей предложении. Шкала предложения показывает, что при высоких ценах продавцы выставят на продажу большее количество товара, чем при низких. Это происходит из-за стремления получить большую прибыль 1 .
Если кривая спроса падает при росте цен, то кривая предложения при
росте цен возрастает. Здесь наглядно проявляется противоречивость интересов производителя и покупателя. На величину предложения товаров влияет ряд факторов, главным которых являются издержки производства. Если затраты при производства продукта снизятся, это позволит производителю выпустить больше товаров. Рост себестоимости приведет к противоположному результату - предложение снизится. У данного фактора есть много производных, способных воздействовать на динамику предложения. К ним относится прежде всего научно-технический прогресс, в результате внедрения достижений которого снижаются издержки производства и увеличивается предложение товаров.
Рис. 5. Кривая предложения
К числу основных факторов, воздействующих на величину предложения,
относятся другие источники получения фирмой прибыли.
Особенностью свободного рынка является то, что при определенном количестве предложенной продукции он как бы сам по себе стремится к равновесию. Рыночная, или равновесная, цена товара устанавливается при соответствии спроса и предложения. На конкурентном рынке цена равновесия находится в точке пересечения кривых спроса и предложения (рис. 4).
Рис. 6. Рыночная (равновесная) цена
Состояние равновесия никогда не бывает статичным, оно постоянно меняется под влиянием спроса и предложения. Сущность равновесия спроса и предложения заключается в достижении общего экономического равновесия рынка, когда товары находят своих покупателей через механизм рыночного ценообразования. Именно взаимосвязь цен конкурентного равновесия создает общее равновесие рынка.
Рассмотрим специфику биржевого рынка. Bo-пepвыx, биржа - оптовый рынок, на котором товары и ценные бумаги продаются стандартными партиями. Во-вторых, биржа - рынок посредников, которые выступают в качестве продавцов и покупателей, представляя как интересы производителей товаров и владельцев ценных бумаг, так и интересы их покупателей. В-третьих, биржевая торговля не предполагает физического присутствия товаров или ценных бумаг в момент совершения сделок. Наличие на складах товаров стандартного качества и требуемого количества подтверждают документы. В-четвертых, биржа - рынок совершенной конкуренции. Цены на бирже складываются под влиянием спроса и предложения, они публикуются на начало и конец рабочего дня. Все участники биржевых операций находятся в одинаковых условиях, подчиняясь правилам, установленным биржей. B этом смысле биржа является организованным рынком.
Как рынок биржа связывает микро — и макро уровни хозяйства, т. е. свободно хозяйствующих предпринимателей с производством. Биржа сосредоточивает в себе важнейшие рыночные механизмы: конкуренцию, спрос, предложения, ценообразования. Посредством действия механизма ценообразования биржа непрерывно снабжает хозяйствующих агентов информацией об изменениях на рынках, о возникновении новых условий обмена, появлении новых видов товара и т.д.
Биржа является элементом рынка, где самостоятельно хозяйствующие субъекты встречаются, чтобы, с одной стороны, реализовать свою продукцию с целью получения прибыли, а с другой стороны, удовлетворить собственный спрос (рис.). На бирже покупатель и продавец не связаны друг с другом. Процесс купли-продажи осуществляется через посредников (брокеров, дилеров, трейдеров и т.д.). Цена зависит от спроса и предложения.
На всех развитых рынках биржи представляют одну из важнейших организационных форм. Биржа - это, во-первых, место регулярных торгов определенными товарами, торговый посредник, способствующий заключению сделок между продавцами и покупателями сырья, валюты, ценных бумаг, во-вторых, объединение юридических и физических лиц, организующее эти торги и разрабатывающее правила их проведения, и, в-третьих, особый ценообразующий механизм, что и является главным признаком, определяющим место бирж в экономической инфраструктуре страны.
В зависимости от вида товара, представляющего объект биржевой торговли, различают разные виды бирж.
Товарные биржи представляют собой самостоятельные специализированные негосударственные учреждения для проведения торговых операций по заключению сделок купли-продажи стандартизированных материально-вещественных товаров. Это регулярно функционирующий, организованный, действующий по определенным правилам и в определенном месте оптовый рынок. Основной предмет биржевой торговли - легко стандартизируемые, так называемые биржевые товары, к которым относятся прежде всего почти все виды сырья (нефть, металлы, древесина и т.д.), продукция сельского хозяйства, и легко стандартизируемые промышленные товары, обычно служащие промежуточным сырьем для других отраслей промышленности (бумага, картон, цемент, другие строительные материалы, нефтепродукты).
Товарная биржа функционирует на рынках товаров и по своему статусу представляет собой общественную организацию, которая не ставит своей целью получение прибыли. Это союз предпринимателей и торговцев, образуемый в целях создания благоприятных условий для коммерческой деятельности. Они бывают специализированными, например американская биржа пшеницы, российская лесная биржа, и универсальными, на которых продаются и покупаются разнообразные товары. По сфере деятельности различают национальные и международные товарные биржи.
Товарные биржи осуществляют куплю и продажу не товаров как таковых, а контрактов на их поставку. На них продаются контракты только на стандартизируемые виды товаров, которые могут быть проданы партиями по образцам или техническому описанию. Круг товаров, продающихся на биржах, ограничен в основном сырьем и топливом. Среди них: маслосемена, пшеница, овес, мясо и живой скот, кофе, сахар, текстильные товары, нефть, дизельное топливо, мазут, бензин, цветные металлы.
В состав основных функций товарной биржи кроме предоставления места торговли, организации биржевого торга и установления правил должны входить такие функции, как разработка стандартов на реализуемую через биржу продукцию, а также пакета типовых контрактов по сделкам купли-продажи, котирования цен урегулирование (арбитраж) возникающих споров и информационная деятельность.
Таким образом, товарная биржа – это механизм, выполняющий целый ряд стабилизирующих функций на рынке, что является важным и для экономики в целом. А ее функционирование и дальнейшее развитие полностью зависят от успеха перехода экономики страны на рыночные отношения.
Фондовые биржи - одни из главных действующих лиц рынка ценных бумаг, представленные самостоятельными учреждениями, регулирующими и контролирующими куплю-продажу разнообразных ценных бумаг. В отличие от продажи ценных бумаг их эмитентами на первичном рынке фондовые биржи обслуживают вторичный рынок ценных бумаг, на котором обращаются ранее выпущенные бумаги. Иначе говоря, фондовые биржи занимаются перепродажей ценных бумаг и призваны быть инструментом мобилизации свободных денежных средств путем продажи ценных бумаг, способствования переливу капитала между государством, домашними хозяйствами и предприятиями.
Фондовая биржа представляет собой регулярно функционирующую и организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг (акций, облигаций, казначейских билетов, векселей, сертификатов), где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи.
Роль фондовой биржи в экономике страны определяется прежде всего степенью разгосударствления собственности, точнее — долей акционерной собственности в производстве валового национального продукта. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом.
К основным функциям фондовой биржи относятся: мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг; инвестирование государства и иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их ценных бумаг; обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Капитал представляет собой сложное явление, имеющее несколько форм проявления в процессе своего функционирования. Первоначально капитал представляет собой вещь, деньги, стоимость, которые направляются в область хозяйственной деятельности, т.е. инвестируются. Поэтому капитал выступает в форме авансированной стоимости. Однако стоимость авансируется с целью получения прибыли, в связи с чем капитал становится стоимостью, обеспечивающей получение прибавочной стоимости.
В процессе своего движения капитал выполняет различные функции: создания условий для производства (денежный капитал), организации и управления производством с целью получения стоимости, превышающей авансируемую стоимость (производительный капитал), реализации произведенных товаров и их стоимости (торговый капитал).
Важную роль в хозяйственной жизни общества играет ссудный капитал, с которым, с одной стороны, связана аккумуляция свободных денежных ресурсов, с другой – возможность получения денежных ресурсов для развития хозяйственной деятельности. Эти отношения называются кредитными отношениями, для которых характерны следующие признаки: возвратность, срочность, платность, гарантированность.
Другой превращенной формой капитала является фиктивный капитал, представленный ценными бумагами и получивший самостоятельное движение параллельно с реальным капиталом, который он призван представлять. Ценные бумаги приносят доходы в виде дивидендов и процентов. Они продаются и покупаются. Ценные бумаги имеют номинальную и реальную стоимость. Номинальная цена – это сумма, обозначенная на ценной бумаге. Реальная стоимость зависит от ее цены на рынке. При прочих равных условиях рыночная цена акции (курс акции) находится в прямой зависимости от величины дивиденда и в обратной – от процентной ставки.
Ценные бумаги подразделяются на титулы собственности (акции) и долговые обязательства (облигации, векселя, ноты). Акция – это ценная бумага, свидетельствующая о внесении определенного пая в капитал акционерного общества и дающая право на получении дивиденда. Акции бывают простые и привилегированные. Долговые обязательства выражают кредитные отношения.
На рынке капиталов большое значение имеет равновесие между инвестиционным спросом на деньги и их предложением (сбережениями). Всякий доход после уплаты налогов распадается на потребление и сбережение. Поэтому можно говорить о склонности к потреблению и склонности к сбережению. Склонность к сбережению возрастает по мере роста процентных ставок по вкладам. Что касается инвестиционного спроса на деньги, то он тем больше, чем ниже процентная ставка по ссудам. Таким образом, регулирующей равновесной ценой на рынке капитала выступает процентная ставка, которая всегда сопоставляется с величиной ожидаемой нормы прибыли инвестора.
Ценные бумаги / Под ред.В.И. Колесникова, В.С. Торкановского.–М.: Финансы и статистика, 2003.
Рынок ценных бумаг как альтернативный источник